有关DeepSeek IPO的消息不断传出，其中涉及一位千亿级大佬将向梁文锋出手。

根据媒体报道，在DeepSeek的第二轮融资中，多家产业资本参与，包括石溪资本、中芯聚源、博裕资本、CPE源峰和合肥国资投资平台等。其中，石溪资本计划出资约50亿元。

股权结构显示，石溪资本与兆易创新关系紧密，而兆易创新的创始人朱一明，同时也是近期在科创板上市、国产DRAM巨头长鑫科技的创始人。

一个值得留意的细节是，此前，梁文锋通过其控制的“宁波幻方量化”和“浙江九章资产”，成功参与长鑫科技的定向增发，合计获配约1.75亿元，成为私募机构中获配份额最高的。

两笔投资和两位重量级人物，让石溪资本的这笔押注格外引人关注。

石溪资本出手，拟投DeepSeek

作为一家2015年成立的投资机构，石溪资本在VC圈中略显陌生。

投中嘉川CVSource数据显示，这并非一家普通的财务投资机构，而是由兆易创新和投资团队共同发起设立、专注半导体产业投资的CVC。

股东结构显示，朱正是石溪资本的受益人，持有46.15%的股份，北京集益企业管理合伙企业（有限合伙）和上海石湛企业管理中心（有限合伙）是另外两大股东，分别持有30.76%和23.07%的股份。

尽管从股东结构上，无法直接看出石溪资本与兆易创新的关联，但作为上市公司，兆易创新的公告已在不经意间“透露”了两者的关系。

根据公告，早在2024年，兆易创新就出资3亿元参与设立“合肥石溪兆易创智创业投资基金”，这笔出资占该基金认缴出资总额的27.47%，为第一大出资方；2026年，兆易创新又出资4亿元认购“上海石溪兆易智芯创业投资基金”25.87%的份额，成为这只基金的第一大LP。

不仅如此，兆易创新董事长兼创始人朱一明，还是合肥石溪长鑫企业管理合伙企业（有限合伙）的实际控制人，该有限合伙后更名为合肥清辉长鑫企业管理合伙企业（有限合伙）。在这只基金中，朱一明持有51%的股权，并参与了长鑫科技的投资，为初始重要投资方。

此次，石溪资本出现在DeepSeek第二轮融资的投资人洽谈名单中，显然与兆易创新和朱一明有关。通过DeepSeek第二轮融资的洽谈名单可以发现，DeepSeek也明显倾向于能带来上下游产业链赋能的产业投资机构。而朱一明作为长鑫科技和兆易创新的创始人，均能满足DeepSeek的诉求，为DeepSeek未来在存储芯片方面提供产业适配和自主供给的保障。

同时，有这位国产芯片大佬的助力，也让石溪资本轻松“跨越”梁文锋设置的50亿元直投门槛。

石溪资本盛产“科创板”IPO

积极参与DeepSeek融资的背后，石溪资本还有一张隐秘的投资版图。

梳理发现，石溪资本至今有80余笔投资，涉及半导体设备、半导体材料、芯片设计、电子气体等多个领域。最新一笔投资是，8月26日其参与了由机器人四大家族之一的安川电机（日本上市公司）与富创精密（688409.SH）合资成立的公司——广川科技的A+轮融资。

在此之前，石溪资本还投资了3D DRAM存算企业——谦合益邦，参与其20亿元B轮融资；以及锐洁机器人、芯承半导体、灵睿智芯、青耘科技等半导体领域的A轮或A+轮融资。

当然，这些投资中，最引人注目的还是石溪资本收获的IPO项目。

一个标杆性的案例是，石溪资本投资的华海清科（688120.SH）。2022年，作为第十大股东，石溪资本出现在华海清科的股东列表中。当时，后者成功登陆科创板，石溪资本持有1.88%的股份。

根据北京产权交易所公告，这笔投资发生在2020年，在这场涉及国资的公开挂牌增资案中，石溪资本作为联合体之一，斥资3000万元，以每股20元的价格，对应投前估值12亿元，拿下150万股。

上市首日，华海清科涨超63%，报224.10元/股，市值达到239.04亿元，此后公司股价一直平稳运行。2023年半年报显示，石溪资本悄然退出，不在华海清科的前十大股东名单中。这意味着，这笔投资至少让石溪资本浮盈超10倍。

无独有偶，石溪资本投资的思特威（688213.SH），也在2022年登陆科创板，前者通过“石思管理”这一主体出现在思特威的股东名单中。从时间线看，石思管理于2020年9月入股，2022年5月思特威上市，其持股时间不到两年。

以当时曝光的5000万元的入股成本计算，对应思特威上市首日226.65亿元的收盘市值，按0.42%的持股比例计算，这笔投资的账面回报同样十分可观。

再者，2022年，石溪资本还收获了广立微（301095.SZ）这一IPO。根据广立微的招股说明书，石溪资本通过“上海石立”在2020年9月，以3750万元受让29.0248万元的出资额入股，占比为2.5%。而广立微在2022年8月上市首日的收盘价为148.35元，较发行价58元上涨155.78%。

当时，就有媒体计算，部分投资机构“两年收益超12倍”。以“上海石立”3750万元的入股成本来看，这笔投资在2年内也获得约13.6倍的投资回报。

上述IPO只是石溪资本IPO版图的一部分。数据显示，石溪资本还收获了精智达（688627.SH）、广钢气体（688327.SH）、兴福电子（688545.SH）、爱芯元智（02885.HK）、华勤技术（603296.SH）等多个IPO。其中，以科创板居多，堪称科创板IPO中的“收割机”。

产业资本密集崛起

放眼当下，在VC圈，产业资本已成为一股重要力量。

通过DeepSeek第二轮融资的投资方洽谈名单，不难看出，包括石溪资本、中芯聚源、合肥国资投资平台在内的多家机构，都带有鲜明的产业背景或地方产业引导属性。

其中，中芯聚源背靠中芯国际，石溪资本由兆易创新发起设立；合肥国资投资平台更是作为“最牛风投城市”，以城市产业“操盘手”的角色入局。

这种趋势并非一朝一夕形成。从硬科技和国产替代成为投资热点之时，VC机构已意识到产业认知的重要性，以及产业投资人所带来的技术理解、产业链资源和行业人脉等核心竞争力。

2026年初，上海三大先导产业母基金公示的第三批子基金遴选结果，也进一步说明了这一点。

公告显示，中选集成电路行业的四只基金，均有重要的产业方支持。例如，上海澜起先导产业发展及并购基金由澜起科技发起设立，以并购策略为主；上海芯联启辰私募投资基金合伙企业（有限合伙）则是芯联集成的CVC——芯联资本，后者为车规级功率芯片商；石溪资本也依托兆易创新的产业资源，成功入选。

在此背景下，CVC独有的“抓手”和“赋能”，已成为产业资本区别于财务资本的核心竞争力。此前，石溪资本合伙人高峰在一次访谈中曾表示：“目前半导体领域，好项目不多，但钱却不少，所以好项目凭什么让你来投？这考验的是赋能的本领，要能给被投企业真正帮上忙，不光是钱的问题。”

这一逻辑，恰恰回应了那些关于“产业资本何以崛起”的追问。过去VC们常说，他们与产业巨头保持紧密联系，了解他们的诉求和痛点，但当产业资本亲自下场后，这种“了解”就变成了最精确的“瞄准”，而且还正中靶心。

此次，朱一明与兆易创新拟通过石溪资本，出资50亿元参与DeepSeek的融资，在某种程度上说，是这一逻辑最生动的注脚。当一个在存储芯片和半导体制造领域深耕数十年的人，重注一家AI大模型公司时，本质上就是看中了AI大模型未来将是半导体产业新的增长空间，而这50亿元的投资，也不是一场财务投资，而是一个产业投资人对下一个周期的精准判断。用户可通过九游网页版获取更多相关资讯。

本文来自微信公众号，作者：陈美，编辑：王庆武，36氪经授权发布。